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热门手机棋牌 重組新規明確創業板定位「三高」隱患有待進一步化解 iG晋级八强

发布日期:2019年10月23日 7:03编辑:热门手机棋牌

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日前⊙π⌒,中國證監會發佈《關於修改〈上市公司重大資產重組管理辦法〉的決定》(下稱「重組新規」)∴〇﹡,以規範上市公司併購重組行為π。重組新規的出台↑,不僅能進一步理順重組上市功能△▽,發揮資本市場服務實體經濟的作用▽,也是落實全面深化資本市場改革總體方案的重要舉措?∴◇。

□曹中銘(財經評論人)]

此次發佈的重組新規具有很強的針對性□▽。比如?∴♂,此前虧損或微利公司注入盈利資產均可能構成重組上市∵,明顯不利於併購重組的市場化◇∵⊙,也不利於維護投資者權益π∵♀。在取消重組上市認定標準中的「凈利潤」指標后◇∟┊,這一缺陷將得以彌補♀♂。再如⊿〇,創業板重組上市此前是被禁止的﹡π,但在科創板設立后π﹡,並沒有對科創板重組上市進行禁止↑♀⊙,如果只是禁止創業板公司重組上市△,對創業板及相關公司都不公平♀。

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重組新規在多個方面放鬆了管制┊,不僅能夠助力上市公司提質增效∴⊿,也能激發上市公司併購重組熱情〇▽﹡,進一步釋放市場活力△♀△。在挽救某些上市公司以及保護投資者權益等方面⊿┊↑,也將發揮一定的積極作用﹡。

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另一方面△♂,創業板本來有其自身定位∟△,以吸納科技創新型企業為主☆。因此⊿,創業板重組上市的標的資產↑☆,也應該是科技創新型資產﹡⊙↑。與之對比┊,高新技術產業與戰略性新興產業的資產應該在科創板上市∟,既可通過併購重組□♂↑,也可通過IPO渠道?∵♂。這樣一來﹡,創業板與科創板才能形成層次分明、定位明晰的兩個板塊♂△,這也是完善多層次資本市場架構的有效方式↑。

不過∵┊﹡,重組新規也存在一定的短板◇。其一∴?,重組新規對創業板重組上市進行解禁值得肯定⊿⌒,但只允許符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市、其他資產不得在創業板重組上市◇∵□,值得商榷⊙π┊。

其二⊿,重組新規沒有強化對業績承諾的監管□□?,也再次留下隱患∟。前些年⊿◇,上市公司掀起併購重組高潮♂,高估值、高溢價的併購案例頻繁出現⊙。高溢價併購往往伴生高商譽□⊙,今年出現的高商譽「爆雷」現象﹡,導致多家上市公司出現巨虧△∟,損害了上市公司與投資者的利益﹡∵。在上市公司高溢價併購的背後▽⊿,業績承諾監管不到位的問題也難辭其咎⌒⊿。

[   重組新規明確創業板定位「三高」隱患有待進一步化解股市建言重組新規在多個方面放鬆了管制▽┊⌒,不僅能夠助力上市公司提質增效△∴,也能激發上市公司併購重組熱情◇△┊,進一步釋放市場活力?⊙。

在業績承諾監管問題上┊∴,此次重組新規在原來第五十九條基礎上⌒,增加了「交易對方超期未履行或者違反業績補償協議、承諾的♂△,由中國證監會責令改正⌒π,並可以採取監管談話、出具警示函、責令公開說明、認定為不適當人選等監管措施?,將相關情況記入誠信檔案」的條款?◇,但實際上的監管效果有限△。

一方面?☆,科創板定位於符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業﹡〇,創業板將重組上市資產鎖定於高新技術產業與戰略性新興產業?☆,與科創板有「雷同」之嫌⊙。假如今後創業板出現的重組上市案例越來越多∵?♀,創業板未來有可能變成第二個科創板∟〇♀。

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筆者以為⊙□,抑制併購重組的高溢價現象π,讓重組方兌現業績承諾、補償協議最好的方法就是將其持有股份進行鎖定∴。只有重組方兌現了業績承諾或補償協議后♂⊙π,重組方的限售股份才能解禁♂。這樣∵,高溢價產生的高商譽問題就可迎刃而解□﹡。

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